银行借贷与资本市场分层融资策略研究

随着中国经济的快速发展和金融市场体系的不断完善，企业在项目融资和贷款过程中面临的金融环境日益复杂。为了更好地满足不同类型企业的资金需求，金融机构逐渐形成了以“银行借贷”为主导、资本市场为补充的多层次融资服务体系。这种分层融资模式不仅提高了企业获得资金的效率，也优化了资本市场的资源配置功能。

重点探讨银行借贷与资本市场在企业融资中的分层作用及其相互关系，并结合实际案例进行深入分析。文章将从金融市场的基本结构出发，详细阐述银行贷款在不同层级市场中的表现形式、运作机制以及与其他金融工具的协同效应，从而为企业制定更加科学合理的融资策略提供参考。

金融市场体系的分层结构

金融市场是一个高度分化的系统，其内部根据参与主体的不同需求和风险偏好形成了多个层次。这种分层结构不仅体现在市场参与者的多样性上，也反映在金融产品的复杂性和风险等级上。

银行借贷与资本市场分层融资策略研究 图1

（一）货币市场：为基础流动性服务

作为金融市场的基础层级，货币市场主要为企业提供短期资金支持。银行间同业拆借、商业票据贴现和回购协议等都是典型的货币市场工具。这些工具的特点在于期限短、流动性强，适合企业处理临时性资金需求。

以某制造企业的采购资金周转为例：该企业在旺季到来前需要快速筹集一笔短期资金用于原材料采购。通过向商业银行申请期限为30天的商业票据贴现，企业得以迅速获取所需资金，而银行则根据企业的信用状况和应收账款情况为其提供融资支持。这种模式既提高了资金使用效率，又降低了企业的财务成本。

（二）银行间债券市场：连接机构投资者

作为货币市场的延伸，银行间债券市场主要服务于机构投资者之间的中长期投融资需求。该市场通过发行国债、金融债等标准化债务工具，为投资者提供了多样化的投资选择。

某大型国有企业的中期票据发行就是一个典型案例。企业通过向银行间市场公开发行3年期中期票据，成功筹集了50亿元人民币的低成本资金。承销商银行则利用其广泛的分销网络，将债券分销给社保基金、保险公司、券商资管等不同类型的投资者。这种间接融资模式不仅拓宽了企业的融资渠道，也优化了各类机构投资者的资产配置。

（三）股票与股权市场：支持创新成长

对于具有高潜力的企业，股票市场提供了直接融资的可能性。主板、创业板、“新三板”以及区域股权市场构成了多层次的资本市场体系，为不同规模和发展阶段的企业提供差异化的上市融资服务。

某科技创新公司通过在科创板首次公开发行（IPO）筹集了10亿元资金。得益于注册制改革带来的便利性，该公司仅用半年时间就完成了从辅导到上市的全过程。募集资金主要用于研发实验室建设、高端设备购置以及专利技术产业化项目，为企业的技术突破和市场扩张提供了重要支持。

（四）多层次资本市场体系：满足多样化需求

中国近年来致力于构建多层次资本市场体系，以更好地服务不同规模和发展阶段的企业融资需求。这一体系包括主板（沪深A股）、创业板、科创板、“新三板”精选层，以及区域性的股权交易市场等。

以某区域性股权市场的实践为例，该平台通过提供挂牌展示、定向增资、股权转让等服务，支持了大量本地中小企业的成长壮大。对于许多初创期企业而言，区域性股权市场不仅是融资的温床，也是发展壮大的跳板。

银行借贷在分层体系中的作用

作为中国金融市场的核心支柱，银行业通过信贷业务直接参与了各个层级的企业融资活动。从短期流动资金贷款到中长期项目融资，再到复杂表外业务创新，银行始终发挥着不可替代的作用。

（一）流动性支持：保障企业日常运营

对于绝大多数中小企业而言，流动资金贷款是维持正常运营的关键。商业银行通过开展应收账款质押、存货融资等方式，为这些企业提供灵活便捷的短期资金支持。

以某商贸企业的信用证融资为例：该企业通过向银行申请进口押汇业务，利用即将到货的原材料作为抵押品，获得了90天期的美元流动资金贷款。这种融资方式不仅缓解了企业的现金流压力，也保障了其正常的采购和销售节奏。

（二）项目融资：支持重大固定资产投资

对于大型基础设施建设、工业制造升级等需要巨额资金投入的项目，银行通常会提供专门的项目融资服务。这种融资模式的特点是期限长、还款来源特定化，并且通过银团贷款等形式分散风险。

某能源集团在内蒙古实施煤电一体化项目，总授信需求达80亿元人民币。由工商银行牵头组织国内多家银行组成银团，为该项目提供了长达15年的长期限贷款支持。这种复杂的融资安排既满足了企业的资金需求，也实现了风险的有效管理。

（三）表外业务创新：服务多层次市场需求

商业银行通过理财产品、资产管理计划等表外业务创新，在资本市场分层体系中扮演着越来越重要的角色。这些创新不仅丰富了银行的金融产品线，也为投资者提供了新的投资渠道。

某股份制银行推出的"私募债直通车"业务就是一个成功案例。通过设立债券型理财产品，并直接投资于优质企业的私募债发行项目，该行既满足了企业客户的大额融资需求，又为个人投资者提供了较高的预期收益产品。

资本市场分层与银行借贷的协同发展

理想的金融体系需要实现不同类型市场之间的有效协同。这种协同不仅是业务层面的产品创新和渠道拓展，更体现在风险定价机制的完善和信息共享机制的建设上。

（一）产品协同：构建多样化融资工具

金融机构应当根据企业的不同需求，开发差异化的金融产品组合。针对成长期科创企业可以在提供传统信贷支持的积极参与其股权融资安排；对于成熟期企业，则可以通过债券承销、并购贷款等方式满足多元化资金需求。

某综合类券商与大型商业银行合作推出的"投贷联动"业务就是一个典型尝试。该业务整合了银行的信贷资源和券商的资本市场服务优势，在为科技企业提供债务融资的也为其未来的上市融资做好铺垫。

（二）风险分担：建立市场化定价机制

不同市场之间应当形成合理的价格传导机制，使金融工具的风险收益能够在各个层级间合理分配。债券收益率水平既要反映企业的信用风险，也要与同期限贷款基准利率保持合理利差关系。

某AAA评级的央企在银行间市场公开发行5年期中期票据，最终票面利率定为3.8%。这个定价既参考了当时的国债收益率曲线（约2.7%），也考虑了企业自身的信用状况，并与商业银行为其提供的一年期流动资金贷款利率（4.3%）形成了合理利差。

（三）信息共享：优化资源配置效率

各市场之间的信息应当实现充分共享，避免形成割裂的"信息孤岛"。在中小企业融资服务中，可以尝试建立统一的企业信用信息平台，将银行信贷数据与资本市场融资需求相结合，为投资者提供更全面的投资决策参考。

目前，中国部分地区已经开始探索企业信用信息平台建设。通过整合工商、税务、海关等部门的数据，并接入人民银行征信系统，这些平台能够为金融机构评估企业的信用状况提供更加全面的依据。

案例分析：某制造企业融资实践

为了更好地说明银行借贷与资本市场分层协调运作的效果，这里选取一家典型的制造业上市公司进行深入分析。

（一）企业基本概况

这家位于珠三角的电子制造企业在细分市场占据领先地位。其主要产品为高端消费电子零组件，年销售收入约30亿元人民币，净利润率约为8%。

在企业发展过程中，该企业既面临持续的技术创新压力，也需要满足不断扩大的产能需求。多元化的融资渠道布局对于其保持行业竞争优势至关重要。

（二）融资安排概述

在银行信贷方面，企业主要依靠中国工商银行提供日常经营所需的流动资金贷款支持。在项目融资领域，该行也为企业的生产线技术改造提供了长期限的固定资产贷款支持（期限5年）。工行为公司管理层设计了股票质押式回购业务方案，为高管团队提供了有效的激励工具。

在资本市场方面，企业通过首次公开发行（IPO）筹集到了5亿元发展资金。后续又成功发行三期公司债券，总规模达10亿元，平均票面利率约5%。这些债券资金主要用于支持海外投资和技术研发项目。

（三）具体业务模式

以公司的债券融资为例：

这三期债券分别设定为3年、5年和7年期限，以便满足不期的项目建设需求。

每期债券发行前，均由评级机构进行信用评级，并由工商银行提供增信支持（如流动性支持函）。

债券投资者主要为券商资管计划、保险资金和基金公司专户产品。

这种融资安排不仅有效降低了公司的融资成本，还优化了债务期限结构。企业得以利用债券市场特有的优势，获得了较为稳定的长期限低成本资金来源。

与建议

回顾上述分析可以得出以下

分层资本市场体系的构建和完善，需要政府、监管机构以及各类金融机构的共同努力。

商业银行作为中国金融体系的核心参与者，在促进各类市场协同发展过程中发挥着关键性作用。

各类金融机构应当加强产品和服务创新，积极参与多层次资本市场的建设。

基于这些分析，我们提出以下政策建议：

1. 完善金融基础设施：进一步优化企业信用信息平台建设，推动各金融市场间的信息共享与互联互通。特别是在中小企业融资服务方面，应加快建立统一的应收账款质押登记系统和动产担保品公示制度。

银行借贷与资本市场分层融资策略研究 图2

2. 鼓励产品和服务创新：在确保风险可控的前提下，支持金融机构开展更多创新型金融服务，如投贷联动、债转股等。特别要注意疫情期间推出的各类纾困工具的成功经验，将其转化为长期机制。

3. 加强金融监管协调：建立跨部门的金融监管协调机制，防止"监管套利"行为的发生。特别是在处理系统性风险时，需要确保各个金融市场之间的监管政策能够形成合力。

4. 深化金融开放：按照市场化、法治化的原则，稳步推进资本市场对外开放。吸引国际知名金融机构参与中国市场的建设和完善工作，提升国内金融服务的专业性和国际化水平。

5. 加大投资者教育力度：通过多种渠道和形式，提高广大企业和个人投资者的金融素养，使他们能够更好地理解和使用多层次资本市场的各项服务。

构建完善的分层资本市场体系是一项复杂而长期的系统工程。在这个过程中，各有关方面需要始终坚持市场化的改革方向，尊重市场规律，发挥市场在资源配置中的决定性作用；也要更好发挥政府的作用，为市场的健康发展提供制度保障和政策支持。唯有如此，才能真正建立起支持实体经济高质量发展的金融体系。

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）