中小企业直融困境：直接融资channels的路向何方

随着中国经济转型升级，中小企业在国民经济中扮演着越来越重要的角色。与其贡献形成对比的是，中小企业的融资环境仍旧面临着巨大挑战。特别是直接融资渠道的匮乏，已经成为制约其发展的重要瓶颈。从项目融资和企业贷款行业的専业角度出发，探讨中小企业直融困境的成因及其之路。

中小企业直融困境的现状与成因

中小企业是我国经济活力的重要来源，其数量占全国企业总数的绝大部分。在融资市场中，中小企业却面临着“融资难、融资贵”的尴尬局面。根据相关统计数据显示，目前我国金融机构信贷资源更多流向大中型企业和国有大型企业，中小企业虽然占据了贷款总额的一定比例，但其实际获贷体验并不理想。在间接融资渠道受限的情况下，直接融资渠道的匮乏更进一步加剧了中小企融资难题。

从市场结构来看，我国主板市场主要服务於规模较大的国有企业和蓝筹股企业；中小板、创业板虽然对成长型企业有一定的支持力度，但其门槛仍然偏高，很难惠及绝大多数中小企业。债券市场方面，政府 bond 和大型企业 bond 占据了绝大部分份额，而面向中小企的 bond 市场规模极为有限。私募股权融资虽然发展迅速，但由於缺乏全国性法律规范和标淮化体系，其作用仍未能充分发挥。

信贷市场中“嫌贫爱富”的现象也不容忽视。传统信贷模式设计时就带有明显的局限性，信贷政策更倾向於为已有的优质客户提供服务，而非针对中小企业的特定需求创新融资产品和方案。银行等金融机构在风险评估、贷後管理和信控体系上也更多地适用於大中型企业，导致中小企信贷通过率低、贷款成本高等问题。

中小企业直融困境：直接融资channels的路向何方 图1

项目融资与企业贷款行业的専业视角

.project Financing 和企业贷款作为中小企业获得资金支持的重要渠道，在当前市场环境下具有特殊意义。project Financing 主要服务於大型 infrastructure 或 industrial 项目，其特点是信贷规模大、期限长且风险分担机制较为复杂。对於中小企业来说，直接参与 project Financing 的机会极为有限，主要原因是其项目规模小、信用等级低以及融资需求缺乏稳定性。

企业贷款方面，传统的信贷模式仍然 dominant。金融机构在评估企业信贷能力时，往往依赖於财务报表、抵押物价值等因素，而忽视了中小企业特有的经营特点和风险特征。在数字化转型的大背景下，基於大数据和人工智慧的信用评级模型尚未在中小企业融资领域充分应用，导致信贷服务难以精准契合中小企需求。

直融困境的创新路径

要突破中小企业直融渠道的瓶颈，需要从政策、市场机制和金融产品 innovation 等多个层面入手。在政策层面上，应该进一步完善对中小企业信贷的支持体系。政府可以通过设立专项融资补助基金、提供贷款贴息等方式，降低中小企融资成本；强化信用评级机制，为信用良好的中小企业提供更多的融资便利。

中小企业直融困境：直接融资channels的路向何方 图2

在市场层面上，应该积极推动金融机构产品和服务的 innovation。针对中小企业开发更多定制化的信贷産品，如无抵押贷款、循环贷等；引入基於大数据和人工智慧的风险评估模型，提升信贷审批效率；开展银企合作，搭建融资信息平台，促进资金供需双方的有效对接。

最後，在金融产品方面，应该探索更多样化的中小企业融资工具。发展票据.financing、供应链金融等模式，为中小企业提供更为灵活的融资渠道；积极试点基於股权的融资方式，如新三板市场、天使投资、Venture capital 等；进一步推进债券市场/products 的多元化发展，扩大面向中小企的 bond 发行规模。

中小企业直融渠道困境是一项涉及多方面利益相关者的系统工程。从政策制定者到金融机构，再到企业本身，各方都需要作出积极努力。通过持续的产品 innovation、市场 mechanism improvement 和政策支持，势必能为我国的中小企业创造更加公平和高效的融资环境，为其实现高质量发展注入源源不断的动力。

在未来的发展过程中，我们期待看到更多针对中小型企业融资需求的创新举措落地实施。只有这样，才能真正帮助这些“经济细胞”突破资金瓶颈，释放更大的市场潜能，为经济转型升级提供强有力的支持。

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）