厂商融资租赁ABS：项目融资的新路径与实践

厂商融资租赁 ABS 的概念与发展背景

随着中国金融市场对项目融资需求的不断，各类创新型融资工具相继涌现。在这些工具中，“厂商融资租赁 ABS”（Asset-Backed Securities，资产支持证券化）作为一种结合融资租赁与ABS的综合性融资方式，逐渐崭露头角。它不仅为项目融资提供了新的资金渠道，还有效解决了传统融资模式中的痛点问题。

1. 厂商融资租赁 ABS 的定义

厂商融资租赁 ABS 是指由设备制造商或供应商（即“厂商”）直接参与融资租赁交易，并通过将所产生的应收账款或其他具有未来现金流能力的资产打包，形成资产池，进而发行ABS产品的融资方式。简单来说，这种模式允许厂商在提供租赁服务的利用其产生的租金收入作为基础资产，通过证券化的方式获取更多的资金支持。

2. 发展背景与意义

随着中国制造业的升级和融资租赁市场的蓬勃发展，厂商融资租赁 ABS 的兴起有其必然性。传统银行贷款对中小企业的融资门槛较高，而ABS作为一种标准化、市场化的融资工具，能够有效降低门槛，为更多企业尤其是中小企业提供资金支持。ABS的出现使得融资租赁产生的现金流得以更高效地流通，提高了资本市场的流动性。

厂商融资租赁 ABS 的运作模式

1. 基础资产的构建

在厂商融资租赁 ABS 中，基础资产通常是来源于厂商与承租人之间签订的融资租赁合同所产生的租金收入。具体而言，厂商会直接向承租人（如企业或个人）提供设备，并通过融资租赁的方式获得租金收益权。

厂商融资租赁ABS：项目融资的新路径与实践 图1

2. 特殊目的载体（SPV）的作用

为了实现风险隔离和破产保护，ABS 模式中通常需要设立特殊目的载体（Special Purpose Vehicle, SPV）。在厂商融资租赁 ABS 中，SPV 负责持有基础资产，并将产生的现金流分配给 ABS 的投资者。这样不仅能够有效降低原始权益人的风险，还为投资者提供了较高的安全保障。

3. 证券化过程与结构设计

ABS 的核心在于资产的证券化过程。在厂商融资租赁 ABS 中，原始权益人（通常是厂商）将融资租赁合同中的租金收入作为基础资产转移给 SPV。随后，SPV 将这些资产打包并发行债券或收益凭证等标准化金融产品，投资者购买后即可获得相应的现金流。

4. 风险隔离与信用增级

为了增强 ABS 的吸引力，通常会进行风险隔离和信用增级。具体措施包括设置优先级和次级结构、引入担保机制以及设计适当的信用触发条件等，以确保投资者能够降低投资风险。

厂商融资租赁ABS：项目融资的新路径与实践 图2

优势：厂商融资租赁 ABS 的独特价值

1. 提高资金流动性

ABS 模式的应用使得原本沉寂在融资租赁中的现金流得以迅速流通。通过证券化手段，厂商可以快速回笼资金，提高资产的流动性。

2. 放松融资限制

对于一些无法直接从银行获得贷款的企业而言，ABS 提供了一种全新的融资途径。其基于未来现金流的设计，让企业在没有充足抵押品的情况下也能获取资金支持。

3. 优化资产负债表

由于基础资产已转移至 SPV 中，厂商的资产负债表得以优化。这不仅降低了企业的负债率，还为其后续融资创造了更好的条件。

挑战与风险管理：应对ABS模式中的潜在风险

尽管 ABS 具有诸多优势，但其也存在一些不容忽视的风险因素，

1. 基础资产质量的风险

如果融资租赁合同的承租人信用状况不佳，租金收入可能无法按时到位，这会直接影响 ABS 的偿付能力。

2. 市场波动风险

ABS 的价值往往受市场利率和整体经济环境的影响较大。在市场发生剧烈波动时，ABS 产品的估值可能出现大幅下降。

厂商融资租赁 ABS 的前景与建议

作为一种创新的项目融资工具，厂商融资租赁 ABS 在中国金融市场中具有广阔的发展空间。为了更好地推动其发展，建议相关各方采取以下措施：

1. 完善监管框架

监管部门应尽快制定与 ABS 相关的标准和规范，确保市场参与者的权益得到保障。

2. 提高市场认知度

通过宣传和教育活动，提高投资者对厂商融资租赁 ABS 的认识和接受程度。

3. 加强风险管理

建立完善的风险评估体系和预警机制，及时发现并应对潜在风险。

厂商融资租赁 ABS 不仅是项目融资领域的一项重要创新，更是中国金融市场发展成熟的一个缩影。随着市场参与者的日益增多和产品结构的不断优化，这种融资模式将在中国经济发展中扮演更加重要的角色。

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）