僵尸还贷现象：项目融不良资产与风险管理

在现代金融体系中，"僵尸企业"（zombie firms）和"僵尸还贷"（ Zombie lending ）现象已经成为一个不容忽视的全球性问题。特别是在项目融资领域，这些术语指的是那些虽然仍然存在但已经失去偿还债务能力的企业，以及银行或其他金融机构对这些企业继续提供贷款的行为。深入探讨“僵尸还贷”的定义、成因及其在项目融表现，并分析其对金融市场和社会经济的影响。

“僵尸还贷”现象？

“僵尸还贷”是指那些虽然仍能维持一定的业务活动，但已经失去了独立偿还债务能力的企业的贷款行为。这些企业在项目融往往依赖于政府补贴、资产出售或其他非常规手段来维持运营和偿还债务，而非依靠正常的盈利能力和现金流。

从项目融资的角度来看，“僵尸还贷”的形成通常涉及以下几个关键因素：

僵尸还贷现象：项目融不良资产与风险管理 图1

1. 过度授信：金融机构在项目评估过程中过分乐观地估计了项目的收益潜力，忽视了潜在的市场风险或操作风险。

2. 信息不对称：企业可能通过复杂的财务手段隐藏真实的财务状况，导致金融机构无法准确评估贷款风险。

3. 政策干预：政府为了维持社会稳定或保护特定产业，可能会对“僵尸企业”提供隐性担保或直接注资，从而延缓了市场出清的自然过程。

4. 行业周期性：在经济下行周期中，一些原本具有发展潜力的企业可能因市场需求骤减而陷入困境。

“僵尸还贷”对项目融资的影响

1. 增加系统性风险

当“僵尸企业”通过滚动贷款维持运营时，它们的风险敞口会不断累积。一旦宏观经济环境发生变化，这些企业的还款能力将迅速恶化，导致金融机构面临大规模的信贷损失。

2. 扭曲资源配置

“僵尸企业”的存在可能会挤占原本可以用于支持高成长性项目的资金资源，从而影响整个经济体系的效率和创新能力。

3. 加剧金融市场的不稳定性

由于“僵尸企业”通常伴随着较高的杠杆率和较低的信用质量，它们一旦出现违约情况，往往会导致连锁反应，进一步加剧金融市场的波动性。

项目融风险管理策略

为了应对“僵尸还贷”带来的挑战，金融机构需要采取一系列有效的风险管理和控制措施：

1. 加强尽职调查

在项目融资前，必须对企业的财务状况、市场前景以及还款能力进行全面的评估。这包括对其历史经营数据、管理团队和行业趋势的深入分析。

2. 动态监控

即使在贷款发放后，仍需持续关注项目的进展情况，并通过定期审查企业的财务报表、现金流预测等关键指标，及时发现潜在风险。

3. 多元化融资结构

僵尸还贷现象：项目融不良资产与风险管理 图2

设计灵活的融资方案，优先级债券、次级债等多种工具相结合的方式，可以在不同经济环境下分散风险。

4. 建立退出机制

制定清晰的退出策略，包括在项目失败时如何处理资产和收回贷款。这可以通过设定明确的违约条款，或引入担保和抵押品等方式来实现。

案例分析

全球范围内发生多起因“僵尸企业”导致的重大金融事件。在2015年的中国股市波动中，大量依赖于政府支持的国有企业出现了债务问题，最终导致了系统性风险的蔓延。

另一个典型案例是大型能源项目融资失败后，银行被迫为该企业提供持续的资金支持。结果，由于项目的盈利能力持续恶化，银行不得不通过出售优质资产来弥补亏损，这一行为不仅影响了其自身的财务健康，还对整个金融系统的稳定性构成了威胁。

与建议

“僵尸还贷”现象是项目融资领域中一类复杂的系统性问题，其成因涉及广泛的经济、金融和管理因素。要有效解决这一问题，需要政府、企业和金融机构的共同努力：

1. 政策层面：政府应避免过度干预市场，减少对“僵尸企业”的隐性支持，并建立更加市场化的退出机制。

2. 企业管理层：企业需加强风险管理意识，合理控制杠杆水平，并积极寻求多元化的发展战略以应对行业波动。

3. 金融机构：银行等金融机构需要提高项目评估的科学性和独立性，严格审查贷款资质，并在贷后加强动态监控。

“僵尸还贷”不仅威胁到单个项目的顺利实施，还可能引发系统性金融危机。只有通过全面的风险管理和多方协同努力，才能实现金融体系的长期稳定和健康发展。

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）