融资租赁中的未担保余值承担问题|项目融资风险管理

在现代项目融资活动中，融资租赁作为一种重要的融资方式，在帮助企业盘活资产、优化资本结构的也伴随着复杂的法律和会计处理问题。“未担保余值”（Unsecured Residual Value）的承担问题，是融资租赁交易中承租人和出租人需要重点关注的问题之一。从概念、成因、影响和应对策略四个方面，系统阐述“未担保余值由谁承担”的关键性问题。

未担保余值

在融资租赁交易中，未担保余值是指租赁资产在租赁期结束时的公允价值扣除从该时点开始的最低租赁付款额现值后的余额。未担保余值=租赁期结束时资产的公允价值 - 租赁期结束后剩余期间内承租人应付的最低租赁付款额按市场利率折现的现值。

需要注意的是，未担保余值与“担保余值”相对应。前者是指那些不通过担保或抵押品来保障出租人的权益部分；而后者则是通过某种形式（如资产残值担保）给予的保护。在融资租赁会计准则中，通常要求承租人承担未担保余值的管理责任。

未担保余值产生原因

1. 租赁期结束时的资产处置不确定性

融资租赁中的未担保余值承担问题|项目融资风险管理 图1

在融资租赁合同中，承租人虽然享有优先权或续租选择权，但其行使权利的可能性直接影响到未担保余值。如果承租人能够合理确定会继续使用租赁资产，则未担保余值的风险相对较低；相反，若无法合理确定，则需要承担更大的风险。

2. 市场环境的波动性

租赁资产的价值受到宏观经济环境、市场需求变化和技术进步等多重因素影响。特别是在科技设备类融资租赁中，技术更新换代快，设备残值率下降较快，导致未担保余值显着增加。

3. 承租人信用状况

承租人的财务健康状况和还款能力直接决定其对租赁资产的支付能力和意愿。如果承租人财务状况恶化，可能会影响其履行续租或选择权的能力，从而加剧未担保余值的风险。

未担保余值承担主体分析

1. 出租人的管理责任

出租人在融资租赁交易中扮演着资产管理者的角色，需要在租赁期开始时对租赁资产的残值进行合理估计，并在后续期间持续监督资产状况和市场环境变化。由于出租人通常不直接参与承租人的日常经营，因此其对未担保余值的控制能力相对有限。

2. 承租人的风险敞口

根据会计准则要求，承租人需要在财务报表中反映与租赁资产相关的负债，包括未担保余值的潜在影响。这意味着承租人必须承担起管理和监控未担保余值的主要责任，并通过合理的风险管理手段将风险控制在可接受范围内。

3. 风险分担机制

在复杂的融资租赁交易中，出租人和承租人可以通过合同条款明确规定未担保余值的承担。

约定由承租人负责提供抵押品来覆盖部分或全部未担保余值；

设立专门的风险缓冲基金池；

制定详细的残值评估方法和处置预案。

融资租赁中的风险管理

1. 科学的残值评估

承租人应当建立完善的价值评估体系，定期对租赁资产的市场价值进行客观评估，并及时更新财务预测模型。建议引入第三方专业机构进行独立评估，以提高评估结果的公允性和可靠性。

2. 合同条款的设计优化

在融资租赁合同中嵌入灵活的风险分担机制，

约定残值变动的动态调整机制；

设立风险预警指标和应急处置预案；

明确双方在残值管理中的权利义务划分。

3. 动态监控与管理

承租人应当建立定期审查机制，评估未担保余值的变化情况，并根据市场环境变化及时调整风险管理策略。具体包括：

监测宏观经济指标和行业趋势；

评估承租人内部运营风险对残值的影响；

定期复核租赁资产的维护和使用状况。

项目融资中的特殊考量

在大型固定资产投资项目中，融资租赁往往被用作重要的资金筹措手段。这些项目通常具有投资金额大、周期长、不确定性高的特点，因此未担保余值的管理显得尤为重要。

1. 与整体项目风险管理相结合

承租人需要将未担保余值管理纳入到整个项目的风险管理框架中，与其他风险因素如信用风险、市场风险等进行协同管理。

2. 资本结构优化

在设计融资方案时，应综合考虑资本成本和风险偏好，合理配置债务和股本比例，避免因过度依赖融资租赁而加重未担保余值的负担。

融资租赁中的未担保余值承担问题|项目融资风险管理 图2

未来发展趋势

随着融资租赁市场的不断成熟和发展，预计会有以下几个趋势：

1. 更完善的残值评估标准

会计准则制定机构可能会出台更加详细的指导原则，帮助出租人和承租人更好地识别和管理未担保余值风险。

2. 创新的风险对冲工具

市场将开发更多适合融资租赁交易的金融衍生品，用于对冲未担保余值带来的波动性风险。

3. 智能化的风险管理系统

利用大数据、人工智能等技术手段，建立智能化的风险监控平台，实现对租赁资产全生命周期的动态管理。

“未担保余值由谁承担”这一问题虽然看似复杂，但却是融资租赁交易中无法回避的重要议题。通过科学的风险评估、合理的合同设计和有效的风险管理策略，出租人和承租人可以共同将这种不确定性降到最低水平。对于未来的项目融资活动而言，在确保合规性和稳健性的前提下，如何创新融资租赁模式、优化风险分担机制，将是从业者们需要持续探索的方向。

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）